美联储在1月会议上维持利率不变，符合市场预期，声明中表示“通胀水平仍然略高”（鹰派），但同时鲍威尔又认为美国距离最终的中性利率还很遥远（鸽派），因此未来降息路径并不明朗。

目前利率市场押注3月维持利率不变的概率高达85%，全年降息预计1-2次左右，略少于美联储12月的点阵图的预测，下一次降息可能出现在下半年。

降息放缓甚至暂停的预期是过去几个月美元强势的主要原因，而这背后的两大支撑因素分别是关税政策和稳健的经济数据。美国新财长本周表示美国将继续实施“强势美元”政策。不过在关税议题有所降温的情况下，数据将决定美元下一阶段的走向。

作为美联储利率决策的重要参考，美国1月非农报告将于今晚21:30出炉。本周已经揭晓的就业数据好坏不一：

• 美国12月职位空缺数意外降至760万，为过去一年的次低水平
• ADP数据显示私营部门1月新增18.3万就业人口，高于前值和预期。不过ADP与非农之间的关联性不高，因此参考性不强
• 上周初请失业金人数小幅升至21.9万，略高于前值和预期

对于今晚的非农报告，市场预计新增17万就业人口，前值为25.6万；失业率预计维持在4.1%；时薪增速或保持在4.%。

数据或许无法改变美联储全年“放缓降息”的主流预期，但好于预期的就业报告将与贸易战带来的潜在通胀风险一起继续对美元形成支撑。反之，不及预期的数据或使今年降息时间点提前，进而令已经有所松动的美元指数延续回调。

若就业报告好坏不一，失业率可能具有更高的影响权重，这毕竟是美联储更为看重的指标。高于预期的失业率或引发避险情绪导致美股的高位震荡。另外，由于前值22.5万为10个月新高，如何修正也值得关注。

下图为过去12次非农数据以及当日市场表现，仅供参考。

 

 

XAUUSD 4小时

来源：TradingView，Forex.com

期货和现货黄金价格本周屡创新高，尽管黄金期货和现货的价差从60美元收窄至30美元以内，但套利交易短时间内仍有可能继续刺激金价上涨。目前纽约期货交易所黄金库存持续升高突破3300万盎司，突显出在贸易战和全球经济前景不确定性的背景下市场对于黄金的渴望。

而黄金在中长期的需求依旧旺盛。世界黄金协会最新数据显示，2024年全球黄金需求到达4974吨创历史新高，其中全球央行购金量连续三年突破1000吨且四季度同比增长54%。

金价目前继续在通道上轨上方运行，周五早盘再次加速上行。若非农数据强劲可能暂时打压黄金多头，下方关注2830一线。反之，若非农符合或不及预期，金价有望继续冲击2900甚至3000美元。

黄金隔夜隐含波动率为14.5%，暗示非农之夜金价大概率在2829.94-2882.36（历史高点）之间波动。

 

 

USDJPY 日线图

来源：TradingView，Forex.com

周五数据显示日本12月家庭支出同比增长2.7%，远超预期的0.2%，这和名义工资增速和通胀水平一起令日本央行年内有着继续加息的压力，市场预计下一次是5月。日本央行官员本周表示政策利率应该升至1%，目前为0.5%。即将开始的春季工资谈判将为加息时间点提供进一步的参考。

技术走势方面，在跌破9-1月的上升趋势后，美/日加速下行失守200天均线，日内首先关注151.50附近的支撑。不断收窄的美日利差或令汇价进一步承压下探前低149一线即50%回撤位，其次是更为关键的145.80附近，这里是2020年以来的上升趋势线所提供的支撑。

尽管小时级别上存在超卖迹象，且乐观的美国非农报告可能帮助汇价短线反弹，但小幅修正（即使有）很难改变整体的下行趋势。